Финансовый рычаг в инвестировании

    Понятие «финансовый рычаг» возникло в XX веке в рамках финансового менеджмента. В европейской  концепции данный термин трактуется как финансовый механизм, позволяющий повышать рентабельность собственного капитала компании за счет использования заемного капитала. Причина этого кроется в том, что заемные средства «дешевле», чем собственные.

    Для того, чтобы измерить степень действия финансового рычага был введен показатель «эффект финансового рычага», который выражается в процентах, может быть как положительной, так и отрицательной величиной, и по сути является разницей между рентабельностью собственного капитала при условии применения заемных средств и рентабельностью собственного капитала без использования займов.

    Рассчитывается эффект финансового рычага следующим образом:

    ЭФР=1-СНП*РА-ПЗ*ЗКСК, где

    ЭФР – эффект финансового рычага;

    Снп – ставка налога на прибыль;

    РА – рентабельность активов, рассчитываемая как отношение прибыли до выплаты процентов по заемным средствам (прибыль до налогообложения плюс сумма процентных выплат) к совокупным активам (сумма собственного и заемного капитала), в %;

    ПЗ – средний процентная ставка по заемным средствам, рассчитываемая как отношение суммы процентных выплат к величине заемного капиталу, в %;

    ЗК – заемный капитал, в руб.;

    СК – собственный капитал, в руб.

    Из формулы видно, что положительное значение эффекта финансового рычага будет достигнуто в том случае, если рентабельность активов превышает среднюю процентную ставку по заемным средствам.

     Действие финансового рычага также можно рассмотреть применительно к инвестированию.

    Предположим, что некий актив стоит 1 000 руб.

    В первом случае единственным источником выступают Ваши собственные средства.

    Если к концу периода инвестирования актив подорожает на 100 руб., то доходность от инвестирования в данный актив составит:

    Д = (1 100 – 1 000) / 1 000 * 100% = 10%.

    Во втором случае из собственных средств в инвестирование Вы направляете лишь 200 руб., а 800 руб. берете взаймы, причем сумма процентов за год составит 56 руб.

    К концу года стоимость актива возросла на 100 руб. Рассчитаем доходность:

    Д = (1 100 – 200 – 800 – 56) / 200 * 100% = 22%.

    Т.е. использование заемных средств для финансирования актива увеличивает получаемую доходность.

    Применим формулу ЭФР к данной ситуации.

    ((1 100 – 1 000)/1 000 * 100% – 56/800 * 100%) * 800/200 = 12%.

    В данном случае ЭФР будет положительным в том случае, если величина в скобке будет больше 0. Преобразуем выражение.

    (1 100 – 1 000)/1 000 * 100% – 56/800 * 100% > 0;

    (1 100 – 1 000)/1 000 > 56/800;

    1 100 – 1 000 > 1 000 * 56/800.

    Т.о., приобретение актива с использованием заемных средств выгодно, если его новая стоимость больше старой не менее чем на величину произведения старой стоимости и отношения процентных выплат к заемному капиталу.

    Несомненно, эффект финансового рычага может действовать и в обратную сторону. В случае если увеличения стоимости объекта недостаточно для выполнения вышеуказанного правила или вообще произошло снижение стоимости, то убытки инвестора будут больше в том случае, если он использовал для приобретения актива не только собственные, но и заемные средства.

    В качестве рекомендации инвесторам можно посоветовать не приобретать с использованием заемных средств активов, стоимость которых со временем может существенно колебаться как в сторону увеличения, так и в сторону уменьшения или же увеличение стоимости происходит низкими темпами. 

    С осторожностью следует относиться к приобретению за счет заемных средств акций. Как правило, допустимо приобретение с привлечением кредита недвижимости, а также вложения в бизнес.

    Предыдущая запись

    Как подобрать вклад?